主要觀點:
新能源高景氣+擾動因素改善支撐22Q2業績，22H2有望迎來量、利雙升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】22H1全國汽車產量/銷量分別為1,248 /1,206萬輛，同比分別-2.4%/-6.5%；22Q2全國汽車產量/銷量分別為581/555萬輛，同比分別-9.3%/-13.4%；22Q2汽車行業整體營收同比-9.1%，歸母凈利潤同比-22.1%，行業整體表現暫承壓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）分板塊看，22Q2新能源乘用車滲透率達26.9%，受益新能源供銷兩旺及自主品牌向上，乘用車盈利韌性突顯；零部件業績有一定承壓，但利潤率呈環比改善態勢；摩托車板塊受到中大排需求驅動實現逆勢增長。展望下半年，疫情、高溫及限電擾動因素逐步減弱，金九銀十來臨，政策刺激+供給改善+需求提振三維共振，預計終端需求有望持續回暖，看好變革機遇下迎強勢產品周期的自主車企及智能電動、新勢力產業鏈優質零部件公司。
乘用車：新能源及出口支撐業績快速向上
政策刺激+自主崛起+新能源驅動，乘用車22H1銷量和營收均穩步增長。乘用車22Q2需求受疫情影響有所承壓，復產疊加政策刺激下6月起加速成長。22H1乘用車行業營收/凈利潤同比分別+4.7%/-5.8%；22Q2營收/凈利潤同比分別-1.6%/-24.7%。自主產品結構改善顯著，22Q2毛利率穩步提升，22H1/22Q2分別為11.8%/12.5%，同比分別-0.2pp/-0.03pp。期間費用率快速下降，22H1/22Q2分別為6.8%/6.4%，同比分別-1.2pp/-1.7pp。政策超預期落地下，需求顯著提振，我們判斷2022年狹義乘用車有望達到2,359萬輛，同比+11.9%，新能源乘用車有望達到650萬輛，同比+95.8%。堅定看好自主崛起，借助變革實現品牌向上和市占率提升。
零部件：22Q2短期承壓智能電動表現相對強勁
零部件受益原材料、匯率改善，22Q2凈利環比提升，智能化、輕量化個股表現相對強勁。受4-5月疫情導致部分主機廠停產，規模效應減弱的影響，22Q2汽車零部件行業營收/凈利潤同比增速分別為-9.3%/-26.0%，環比增速分別為4.6%/+1.6%，毛利率同比-2.9pp，環比-0.5pp，期間費用率同比-0.6pp，環比-0.8pp。個股表現分化，其中：1）智能駕駛（德賽西威、經緯恒潤-W、伯特利）和智能座艙（上聲電子、華陽集團）加速滲透，營收、凈利雙增長；2）輕量化（文燦股份、愛柯迪）22Q2利潤超預期。展望22H2，原材料價格、匯率、海運費等壓制因素漸趨緩解，輕量化、智能化產業鏈持續受益新能源滲透率提升，優質自主零部件具備較高的業績修復彈性疊加估值提升，持續看好智能電動+新勢力產業鏈。
摩托車：供給創造需求中大排量持續高景氣
摩托車板塊受益龍頭拉動，業績逆勢增長。據中國摩托車商會數據，22H1國內250cc+中大排量累計銷售22.2萬輛，同比增速達46.6%，考慮22Q2疫情供給影響，超出此前預期。從5家重點摩托車企業營收表現來看，中大排營收占比較高的春風及錢江受益顯著，22H1營收同比增速分別達29.1%和36.0%，且在原材料、海運價格下探+美元匯率提升促進下，盈利能力呈現較強提升。伴隨國內摩托車文化的進一步形成、新興消費群體升級置換需求釋放以及禁限摩政策的邊際改善，預計2022年行業增速約50%，全年銷量達到約50萬輛，持續重點推薦。
投資建議
22Q2基金持倉處于近1年以來高位，占3.68%，同比+1.14pp，環比+1.16pp，其中比亞迪、賽力斯、長安汽車、伯特利、星宇股份等重倉股持倉市值占比環比顯著提升，展望22H2，政策加持+產品力驅動加速銷量增長+供應鏈國產化提速將成為關鍵推力：
乘用車：政策刺激+供給改善+需求提振三維共振，堅定看好自主崛起。根據乘聯會數據，8月國內乘用車市場零售達187.1萬輛，同比+28.9%，環比+2.9%，政策支持延續性超預期，需求景氣度上行，短期看，疫情、高溫及限電擾動因素逐步減弱，看好金九銀十進一步提振乘用車需求；中長期看，置換及增購需求驅動中樞向上，電動智能化優質供給層出疊加政策刺激，導致需求增長更為陡峭。堅定看好變革機遇下自主崛起，首推正迎強勢產品周期【長安汽車】，推薦【吉利汽車H、比亞迪、長城汽車】，受益標的【理想汽車H、小鵬汽車H、賽力斯】。
零部件：智能電動重塑產業秩序，基本面反轉+新車型上量，堅定看多汽車零部件。短期，量增+份額提升共振驅動收入高增，疊加原材料、匯率、海運費等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業績彈性，優選智能電動+新勢力產業鏈，推薦：1、智能電動增量：1）智能化核心主線：優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：鋁價趨穩，業績彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優選【文燦股份、愛柯迪】，受益標的【旭升股份、廣東鴻圖】；2、新勢力產業鏈：優選【拓普集團、新泉股份、雙環傳動、上聲電子、文燦股份】。
摩托車：據中國摩托車商會數據，22H1國內250cc+中大排量累計銷售22.22萬輛，同比增速達46.6%。中大排量摩托代表消費升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術領先、渠道布局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風動力、錢江摩托】。
風險提示
汽車行業芯片供給短缺；原材料成本波動超出預期；汽車行業終端需求不及預期；汽車出口銷量不及預期；禁、限排政策收緊導致摩托車需求下滑；摩托車市場競爭加劇等。
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