國聯證券-光峰科技-688007-將成比亞迪汽車供應商，車載業務漸次落地-220913

　　事件：

　　2022年9月12日，光峰科技發出公告，公司于近日收到比亞迪出具的《開發定點通知書》，將成為比亞迪汽車的車載光學部件供應商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】這意味著公司的車載業務市場拓展取得突破性進展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　車載投影業務持續突破，車企合作漸次落地

　　1）2021年12月底，光峰上榜華為的智能汽車解決方案優秀合作伙伴，光峰為汽車提供定制不限于天幕的車載投影，預計產品將在未來1-2年內落地。2）2022H1公司針對多個汽車應用場景現已完成原理驗證工作，開始車規級投影光機模組的量產研發工作，并取得IATF16949車規認證，標志著企業拿到車載供應鏈“通行證”，順利進入車載賽道。3）2022年9月公司收到比亞迪的《開發定點通知書》，將按照比亞迪的訂單需求，在規定的時間內完成指定產品的開發、試驗驗證、生產準備與交付，預計將出現更多搭載光峰設備的車載投影產品。在業績兌現上，公司根據實際訂單情況確認收入，預計對本年經營業績不會產生直接影響，業績將在未來持續釋放。

　　緊抓C端光機、AR眼鏡在內核心零部件業務，打造多元成長曲線。

　　在包含C端投影光機的“光機和光源”業務上，2022H1業務收入2.27億元，同比+121%，2021年2.89億元,同比+42.48%。根據洛圖數據，光峰22H1中長焦激光投影銷量+238%，線上銷量達6萬臺。隨著激光投影領域多品牌入局，光機業務將持續放量。

　　光峰已于今年5月公布兩款AR眼鏡模組，其中包括全球首個PPI破萬AR光學模組，標志著公司在AR領域技術研發上取得重大突破。

　　盈利預測、估值與評級

　　鑒于光峰與比亞迪合作取得突破性進展，同時公司具備堅實的技術護城河，并且公司在創新器件領域持續發力，拓展廣闊的場景應用空間，作為激光顯示賣鏟人光峰未來成長可期。我們維持盈利預測，預計2022-24年收入分別為35.14、48.16、66.87億元，對應增速分別為41%、37%、39%，凈利潤分別為2.44、3.96、4.91億元，對應增速5%、62%、24%，EPS分別為0.5、0.9、1元/股。參照絕對和相對估值，給予23年35-40倍PE，目標價30-35元/股，維持“買入”評級。

　　風險提示：

　　尚未構成實質性訂單，公司合同履行及供貨量可能不及預期