西南證券-建材&新材料行業周報：建材“十四五”實施意見發布，水泥行業明年實現碳達峰-220911

　　要聞點評：9月7]日，中國建筑材料聯合會發布《建材工業“十四五”發展實施意見》，其中要求水泥等行業在2023年前率先實現碳達峰，具體指標為“十四五”期間實現水泥熟料總產能由20億噸降到18億噸或以下；熟料清潔生產改造完成量8.5億噸等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為，碳達峰目標的率先實現，有望加速水泥行業供給側改革，淘汰落后產能，以匹配“后房地產&基建時代”的建材需求，長期看有利于一線水泥企業穩定盈利水平，實現向高質量發展轉型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　核心觀點：新材料板塊：關注OCA膠材料國產替代龍頭斯迪克，下游需求為新能源等高景氣領域的軟磁材料龍頭鉑科新材，反射膜龍頭長陽科技。建材板塊：關注2條主線1)零售業務占比高，受大B端需求影響小、應收風險管控好的相關裝修建材標的，如偉星新材、兔寶寶。預計隨著地產悲觀預期見底，該類標的的業績韌性和估值修復將得到兌現；2）受益于H2基建投資落地、施工淡旺季切換水泥龍頭以及有供給端冷修收縮的玻璃龍頭，相關標的：華新水泥、上峰水泥、旗濱集團、信義玻璃。

　　裝修建材：基建地產項目將進入傳統施工旺季。上半年由于疫情和炎熱天氣影響導致的在建項目進度緩慢問題有望緩解，一定程度上有利于裝修建材的發貨進場。裝修建材各細分板塊長期邏輯是集中度提升，地產調控導致的階段性需求下滑不改變各細分領域龍頭的長期α成長。此外考慮到房地產產業鏈資金壓力依然嚴峻，建議優選應收賬款風險敞口較小、收益質量較高的標的。相關標的：偉星新材、北新建材、兔寶寶、堅朗五金、蒙娜麗莎、東方雨虹。

　　水泥：本周全國水泥價格除京津冀地區有價格小幅上漲外，均有較大范圍的回落。價格和產能方面：仍存在有省份錯峰生產水泥，但停窯現象相對較少，執行力度有減弱的趨勢；本周全國水泥價格達到每噸383.1元（YoY-7.7%），較上周降低0.8%，本周全國水泥開工率為54.9%（YoY-9.9%），較上周增長3.1%。庫容方面：最新水泥庫容比為65.8%（YoY+10.7%），較上周增長2.1%，熟料庫容比為64.3%（YoY+7.2%），較上周上漲0.4%。本周需求增長低于預期，原燃料可變成本依舊較高。相關標的：華新水泥、上峰水泥。

　　玻璃：本周浮法玻璃市場整體偏弱，有部分廠商出現了價格松動的現象，目前整體市場以消化庫存為主。目前產能預期逐步縮減，短期市場仍存壓。截止到9月11日，全國浮法玻璃價格為85.8元/重量箱（YoY-40.1%），較上周下降2.4%。庫存方面：本周浮法玻璃庫存較上周上升243.0萬重量箱，達到6587.0萬重量箱（YoY+167.2%），較上周上漲3.8%，本周國內光伏玻璃市場整體交投平穩，局部成交略有好轉。由于國內部分終端電站正在緩慢啟動，需求端好轉，9月份開工率較上月有提升。截止到9月11日，光伏玻璃最新價格為25.8元（YoY-0.1%），較上周沒有明顯變化。光伏玻璃供應方面：整體來看，供應量呈現連續增加趨勢，近期部分點火產線臨近達產，部分新線仍有點火計劃，同時近期玻璃廠家訂單成交平平，部分庫存增加。相關標的：旗濱集團、信義玻璃、信義光能。

　　玻纖：本周無堿池窯粗紗市場價格進一步松動，但整體降幅收窄，主要有兩方面的原因，一方面是成本端支撐下，廠商對價格調整較為謹慎，另一方面是下游提貨量小幅增加，但多數池窯企業提貨存小幅可談空間。截止到9月11日，全國無堿玻纖紗均價為每噸5802.7元（YoY-22.8%），較上周下跌1.2%。電子紗市場近期價格走低，降幅較大。相關標的：中材科技、中國巨石。

　　風險提示：地產復蘇低于預期、基建投資低于預期、原材料大幅上漲、新冠疫情反復。