國金證券-量化選基專題報告：新能源基金量化擇時與優選（2022年9月期）-220913

　　基本結論

　　新能源基金擇時模型

　　本報告從行業基本面、行業估值、行業景氣度和行業擁擠度四個角度出發，通過客觀定量的方式進行擇時分析，最終建立四維度綜合模型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　四維度綜合模型表現較佳，擇時信號具備較好的參考價值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）模型在中證新能指數上回測年化超額收益率為14.2%，夏普比高于比較基準0.80。在子行業上，新能源車板塊擇時年化超額收益率為11.3%，夏普比高于比較基準0.64；光伏產業板塊擇時年化超額收益率為8.0%，夏普比高于比較基準0.33。

　　根據最新的模型結果，模型預期新能源行業9月震蕩概率較高、整體偏中性，子行業新能源車同樣相對中性，而光伏前期熱度較高，模型給出小幅謹慎信號；10月新能源行業基本面和景氣度模型均給出樂觀信號，子行業新能源車信號偏謹慎，光伏則重新給出了與6-8月一致的樂觀信號，綜合來看模型在排序上光伏優于新能源車。

　　新能源基金優選

　　本報告對全市場主動權益型新能源基金進行篩選、分析及評價。

　　我們從股票持倉的角度篩選了長期大幅配置新能源的主題型基金共95只，合計規模3654.5億元。新能源基金部分專注于新能源車賽道，部分在子行業上均衡配置，少部分基金專注于光伏行業的機會。在評價中，我們考慮基金的配置特征，并結合擇時模型中新能源子行業的信號，進行評價與優選。

　　我們著重考察了1、基金總體相對于中證新能的alpha與beta；2、基金在新能源領域股票的選股能力（選股超額收益）；3、基金持倉新能源行業的板塊調倉能力。

　　本期分賽道優選的基金經理如下（排名不分先后）：

　　新能源車賽道：鄭澤鴻（華夏能源革新）、施成（國投瑞銀進寶）、鄧彬彬（鵬揚景泰成長）、張勛（泰達宏利周期）

　　光伏賽道：祁禾（易方達環保主題）、鄭澄然（廣發鑫享）、賈健（易方達創新驅動）

　　子行業均衡：崔宸龍（前海開源新經濟）、孫浩中（信誠新興產業）、何肖頡（工銀瑞信生態環境）、楊宇（長城行業輪動）、姚晨曦（中海能源策略）

　　根據擇時模型最新的信號，模型整體看好新能源、其中子行業中光伏確定性相對更強。據此，我們本期從光伏賽道中重點選擇了2只基金，并從配置均衡的基金中選擇了1只在光伏選股和調倉能力均較強的基金進行重點展開分析，具體為：祁禾管理的易方達環保主題（001856.OF）、鄭澄然管理的廣發鑫享A（002132.OF）、以及楊宇管理的長城行業輪動A（002296.OF）。更多優秀基金的深入分析，將在本系列后續的報告中不斷補充發布。

　　風險提示：歷史數據不被重復驗證、新冠疫情帶來基金大幅波動風險、國內經濟刺激政策不及預期的風險。