家居：地產政策預期強化估值修復，分化階段優選個股
地產刺激/紓困政策預期強化，推薦持續跑出超額成長的優質標的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】8月24日國常會提出“一城一策”以來，各地方（石家莊、周口、紹興等）政府持續推出新的購房刺激措施，并對保交樓采取實際紓困措施，對應家居板塊估值修復：近3周家居（中信）指數漲幅分別為3.47%、2.7%、1.97%，后續跟蹤訂單修復但分化仍將做為主線。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）展望后市，伴隨各地持續寬松的購房政策、LPR多次下調帶來的購房成本降低，以及保教樓對購房信心的回補，行業或將以穩為主。推薦持續跑出超額成長的優質標的：歐派家居（27X）、顧家家居（19X），喜臨門（18X），配置估值優勢明顯的志邦家居（13X）、金牌廚柜（10X）、索菲亞（13X）。
造紙：短期紙漿供應維持緊張，中期推薦格局較好的中游制造
匯率&供應緊張支撐漿價，靜待中期回落。9月智利Arauco針葉漿報價下跌40美元/噸至970美元/噸。報價雖然走低，但針葉漿進口量已連續3月減少，短期海運恢復不達預期，供應偏緊狀態尚未明顯改善。綜合來看，短期進口成本高位、匯率走低、現貨貨源較緊，紙漿維持高位。中期供給端新產能逐步進入投產周期，需求端海外持續加息下需求趨于走弱，紙漿價格中期或有回落。成品紙需求持續疲軟，成本高位，推薦林漿紙一體化，中期成長屬性突出的強α龍頭太陽紙業。
特種紙限電影響結束，靜待盈利拐點。（1）限電結束、旺季到來，產銷有望向上：8月浙江省工業企業限電限產，特種紙企業錯峰生產規避影響，綜合產量影響有限；8月末限電結束，下游旺季到來，看好產銷邊際向上。（2）Q3預計成本壓力頂點顯現，靜待盈利拐點：特種紙企當前庫存基本處于常規備庫狀態（2-3個月上下），因此預計Q3成本壓力頂點顯現。Q2末期開始特種紙企陸續發布各類景氣紙種漲價函，后續跟蹤盈利向上彈性。首推改善彈性最大的仙鶴股份，關注華旺科技、五洲特紙。
出口：賽道分化，必選仍然景氣、可選靜待拐點
可選壓力顯現，必選景氣延續。出口22年持續超預期，拆分看出口價增、量跌，需求實際承壓，但細分賽道景氣分化明顯。具體來看：1）可選賽道：以家居為代表的可選商品部分進入去庫存周期，22Q3需求或進一步承壓。2）必選賽道：以寵物零食、塑料制品為代表的必選商品需求穩定，但受益海外疫后人力成本加速提升海外產能出清，供應鏈向國內持續轉移。22Q3看好必選景氣趨勢延續，持續推薦景氣細分賽道龍頭，細分賽道尤其關注保溫杯、塑料制品等。
包裝：22Q3下游需求韌性、原材料價格回落的包裝個股盈利仍好
裕同科技：經營邊界擴張，一體化服務能力持續增強，龍頭進入成長新階段。公司7月收購深圳華寶利電子60%股權，切入聲學領域，為客戶提供包裝外的其他產品，一體化服務能力持續增強，進入深化服務與成長驅動的新階段。盈利端：原材料回落+智能工廠投產釋放盈利彈性。收入端：伴隨3C業務占比下降公司煙酒、環保新業務的增長貢獻加大，并通過外延從包材延申至一體化服務商，長期成長性仍然突出。
金屬包裝：材料價格回調、年內多次提價，龍頭盈利邁入改善通道。金屬包裝上游原材料鋁材價格自3月高點回落23.42%；馬口鐵回落10.53%。22年內二片罐二次提價落地三片罐亦有向上調價。伴隨原材料價格回落格局優化的二片罐行業的盈利改善尤其值得期待，推薦關注寶鋼包裝（純正二片罐標的）、昇興股份（泰國紅牛三片罐放量，海外兩片罐工廠盈利表現優秀）、奧瑞金（二片罐和三片罐盈利后續有望盈利改善）。
其他：電子煙監管落地，關注必選龍頭和景氣賽道細分冠軍表現
電子煙：國內監管持續落地，10.1節點臨近。1）生產端：306家企業已通過了《煙草專賣生產企業許可證》的申請。部分新品已經通過監管層的技術審評，并獲批上市銷售。2）零售端：全國各省市總共審批發放了4萬多張《煙草專賣零售許可證》（此前額度5.5萬張）。3）全國統一電子煙交易管理平臺上線，部分省市已經開放提交產品和線上訂貨。4）國標新品：雪加國標電子煙已開啟地區訂貨試點；YOOZ已有3款煙具和3款煙彈正在上架交易流程中。展望后市，國內監管落地優化格局、口味向新國標產品轉化，關注制造龍頭思摩爾國際。
必選：22Q3需求邊際修復。近期散點疫情雖然影響節奏，部分細分賽道冠軍表現尚好。跟蹤必選下游的需求情況來看，疫情之后線下客流已經陸續修復，但受限于散點疫情影響部分區域表現承壓。綜合展望龍頭業績具備韌性，部分細分賽道個股經營頗具亮點，持續推薦核心資產公牛集團、晨光文具，關注景氣賽道龍頭明月鏡片。
風險提示：貿易環境持續惡化，地產調控超預期，原材料價格上漲，紙價漲幅低于預期。
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