開源證券-北交所新股申購報告：中紡標，紡織服裝全產業鏈檢驗檢測領軍企業，待產能擴張集中市場-220909

　　中紡標為紡織服裝檢驗檢測服務行業領軍企業，募投擴產拓展增長空間

　　中紡標檢驗認證股份有限公司成立于2004年，是集標準、檢測、計量、認證和檢驗多位一體的綜合性技術服務機構。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】背靠控股股東中紡院有限公司，持股82.18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）行業需求穩定增長，中紡標2019-2021年總營收分別為：1.61/1.62/1.82億元。“直銷+代理”模式保障國內市場占有率的同時發掘國際高毛利率市場。募投項目將提升研發、數字化水平，新設立晉江運動用品檢測實驗室建設項目深挖運動用品，浙江檢測實驗室尋找新領域檢測機會。

　　紡織檢測行業規模69.65億，增長較穩且毛利率高，但客戶分散需全國性布局

　　2021年我國紡織服裝、棉花檢驗檢測市場規模達69.65億元，紡織品檢驗檢測行業壁壘高，需要得到國家資質認定，同時存在區域性、季節性與周期性的特點。紡織品檢測行業增長率較穩定，但毛利率更高，客戶分散是紡織行業的常見特點之一，未來紡織服裝檢測行業需要行業龍頭進行全國性整合布局。

　　背靠中紡院的集團優勢，協助研發定標等專業能力，受益集中化發展趨勢

　　集團優勢：集團產業的多元化，為中紡標新業務領域的拓展提供了協同效應。保障全產業鏈技術與市場，成為延伸領域的專業檢驗檢測機構。

　　專業優勢：中紡標設計的國家標準的檢測方法133項，占總檢測方法的22.54%。在國際標準制定中紡標主導和參與23項，參與率近60%。于2014年順利發布了國際標準ISO 14389，是入世后我國主導制定發布的首個紡織國際標準。

　　集中優勢：當前市場集中度不高，中紡標近3年市占率雖穩步提升，但2021年市占率也僅為2.27%。在行業集約化發展的大背景下，具備技術優勢、品牌優勢、資源優勢的公司通過產業集群網絡化布局，市場占有率或有提升空間。

　　估值低，可比公司2021PE均值40.1X，中紡標發行后對應PE 21.4X

　　本次方案中發行底價為8元/股，公司當前總股本為8188萬股，預計發行股數不超過925萬股，從估值來看，可比公司2021PE均值40.1X，中紡標發行后對應攤薄市盈率為21.4X低于當下平均估值。考慮到中紡標市場地位，毛利率優勢，并且注重研發投入未來有擴產項目的推進，建議申購。

　　風險提示：宏觀經濟環境風險、受下游行業影響較大的風險、市場競爭風險