銀河證券-零售行業8月行業動態報告：中秋與國慶雙節將至，關注“消費季”活動疊加節日效應帶來的消費恢復-220909

　　最新觀點：

　　年初至八月底我們定義的零售指數下滑7.62%，行業跑贏滬深300（-17.06%）和新零售指數（-16.69%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】總體表現與PE變化趨勢較為契合，本月PS和PB整體保持穩定，但PE持續下行，低于歷史均值水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）當前行業的PE/PS/PB分別處于2010年年初至今的7.50%/84.50%/67.50%百分位點，其中PE處于低估值區間，其主要原因在于多家公司由于盈利降至負值且持續未得到改善，加權平均后影響行業整體PE水平。目前零售行業處于低配狀態，未來有待增持。

　　從政策層面來看，商務部計劃將圍繞“金九銀十”和中秋、國慶等節日組織開展2022秋季全國消費促進月活動；在地方層面，上海、重慶、深圳等地分別啟動了“上海第三屆55購物節”“2022不夜重慶生活節”“2022深圳購物季”等活動，有力提升消費體驗，助推商品和服務消費同步恢復。臨近中秋、國慶雙節，消費進入傳統的行業旺季，總體表現值得期待。

　　從行業層面來看，7月雖步入學生的暑假，但受疫情管控影響，整體出行流動性有限，同時7-8月屬于傳統消費淡季，疊加多地高溫、降水等極端天氣的影響，環比改善弱化符合預期。8月初起，多地旅游城市疫情爆發，影響零售消費的持續增長。當前整體零售銷售表現雖不及往年標準，但各地應對措施及政府相關舉措均為未來消費持續增長做好鋪墊。我們認為當前消費市場環境和政策環境積極樂觀，下半年重點關注“十一黃金周”、“雙十一”表現，消費機會可能增加，消費情緒或將進一步上揚，因此我們預期2022年全年的節假日零售市場增速將呈現企穩向好的跡象。當前消費市場環境和政策環境較為積極樂觀，隨著我國疫情管控效果和疫苗普及的進一步推進，國內經濟正逐步恢復至前期增長軌跡，居民的消費信心以及國內消費市場活力穩健恢復，2022年社消增速也將進一步向疫情前水平靠攏。

　　從市場層面來看，結合2021年全年以及2022H1的業績表現，消費品零售行業正逐漸脫離疫情影響，處于復蘇恢復狀態，但歸母凈利、扣非歸母凈利表現相對承壓，公司盈利能力還有待進一步增強。我們覆蓋線上電商，線下超市、購百、專業連鎖等渠道商以及化妝品、個護等品牌商共計上市公司100家，形成零售行業。2022年上半年零售行業合計實現總營業收入4956.31億元，同比減速10.15%，主要系傳統零售行業均以經營線下門店為主業，而疫情期間暫停營業、縮短營業時間，以及客流下滑等因素直接導致銷售規模出現萎縮，同時受新零售業態的擠壓較大，外部競爭激烈。2022年上半年零售行業的扣非凈利為-89.18億元，同比下跌121.87%，業績表現仍未恢復疫情前水平，有待進一步復蘇。

　　投資建議：維持全渠道配置輯不變，推薦-零售渠道類天虹百貨(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)、華致酒行(300755.SZ)；以及消費品類的上海家化(600315.SH)、珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、可靠股份(301009.SZ)、豪悅護理(605009.SH)、穩健醫療(300888.SZ)、百亞股份(003006.SZ)。

　　風險提示：疫情防控程度不及預期的風險；消費者信心不足的風險。