中信期貨-市場精粹周報：短期權益風格轉向，商品內外差異持續-220913

　　整體來看，上周市場有所分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】權益方面，國內市場有所反彈，海外市場延續回調；大宗商品方面，市場整體也有所反彈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　宏觀方面，國內通脹有所回落，出口增速放緩；海外歐央行也大幅上調三大基準利率75BP。本周經濟數據和事件主要關注國內8月固定資產投資、社零等數據，以及美國8月通脹數據等。

　　權益方面，風格層面目前不排除轉換的可能性。邏輯一：8月信貸數據改善更傾向是借新償舊、穩定地產、基建的結果，寬信用未必有持續性，外需承壓背景下，政策敏感方向存在資金布局的可能性；邏輯二：近期漲停個股數量減少，同時出現了中證1000換手率下降、內部輪動速度加快的特征，當前小盤賺錢效應有所下降；邏輯三：從歷次重要會議之前一個月的歷史統計來看，資金更傾向在滬深300以及大金融中進行布局。基于以上邏輯，短期風格可能切向政策敏感領域，IM配置切換至IF。

　　風險提示：市場風險偏好回升。

　　大宗方面，重申我們從上至下的主邏輯線，即國內和國外各自的預期差。海外方面，三四季度經濟下行壓力或將超預期，貨幣收緊使得相關商品承壓。而國內在穩增長和保交付的預期下，相關商品或有企穩甚至反彈可能。海外衰退加速和貨幣收緊邏輯使我們持續關注原油和銅的空頭，及貴金屬的多頭機會。國內穩增長政策不斷加碼，我們等待黑色、建材和部分有色多頭機會，當前數據已經得到驗證。社融超預期顯示當前經濟處于邊際改善階段，政策導向有望使得經濟修復進入快車道。在地方重啟“錦標賽模式”，國家集中力量辦大事的合力下，我們關注國內黑色和建材相關商品反彈的機會，就此，關注黑色系整體多頭機會；有色方面，關注鋁的多頭機會。

　　風險提示：海外經濟韌性超預期，國內政策落地不及預期。