東海證券-可選消費行業周報：周專題~雀巢，王者之路-220913

　　投資要點：

　　◆本周專題：雀巢，全球第一大綜合食品集團。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】雀巢定位于大健康食品集團，是全球最大的食品制造集團。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2021年公司實現營收870.88億瑞士法郎，有機增長7.5%，實際內部增長5.5%。公司旗下七大板塊：粉末和液體飲料/寵物護理/營養與健康/預制菜肴/奶制品和冰淇淋/糖果/水占比分別為27.55%/17.91%/15.15%/13.89%/12.28%8.50%/4.59%。其中2021年公司咖啡、嬰兒食品、瓶裝水全球第一，寵物食品、冰淇淋全球第二。公司的成功主要得益于：（1）順應潮流及時布局新賽道。雀巢面對不同時代背景的策略是提前布局，調整產品結構和并購的方式切入新的產品賽道，以保持可持續的增長。（2）四大原則確定收購標的。良好的品牌聲譽和影響力、掌握核心技術、管理能力出眾、有效提高市占率。（3）聚焦主業，持續剝離非核心業務。1981年后確立食品飲料主業的核心地位，大規模并購食品飲料公司，并對非核心業務的公司進行剝離。（4）強大的研發能力。巢公司從創立之初就十分重視研發創新。即使是在公司瘋狂并購的年代，公司董事會仍然明確“三分之一靠內生”的重要擴張原則。（5）全面本土化運作。作為知名全球性企業，雀巢在研發、生產、管理和品牌方面實現全面本土化運作。

　　◆市場表現：（ 1 ）本周可選消費板塊較上周收盤上漲2.95%，PE(TTM)30.97倍。（2）細分板塊表現，旅游及景區、服裝家紡、飾品漲幅居前，分別為2.95%，1.57%，0.7%；數字媒體、影視院線、個護用品跌幅居前，分別為-4.00%，-2.88%，-1.49%。

　　◆可選消費本周觀點：疫情影響致中秋消費承壓，主抓確定性機遇。2022年中秋期間（9月10日-9月12日）國內旅游收入286.8億，同比減少23%，恢復至2019年同期61%；出游人次7341萬，同比減少17%；全國客運旅客696萬人次，同比減少38%。整體來看，短期點狀疫情影響仍然較大，中秋消費仍承壓，主抓確定性機遇。整體可選消費來看，目前估值仍處低位，趨勢性賽道迎長期買點，重點關注運動服飾、功能性護膚、醫美、餐飲等長期優質賽道。

　　◆投資建議：運動服飾國潮替代仍處初期，高端運動休閑仍有空缺，長期布局價值凸顯，關注李寧、特步、安踏；關注疫后復蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護膚品貝泰妮、醫美龍頭愛美客。

　　◆風險提示：疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響；疫情情況可能對用工、開工情況及物流情況可能跟產生影響；消費需求在疫情可能受到影響。