東北證券-金盤科技-688676-2022H1業績符合預期，儲能業務放量在即-220904

　　核心觀點：

　　公司發布2022年中報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022H1公司實現營收19.75億元，同比增加32.34%；歸母凈利潤0.96億元，同比減少14.89%；扣非歸母凈利潤0.90億元，同比減少9.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司2022Q2營收10.56億元，同比增加14.16%；歸母凈利潤0.54億元，同比減少17.05%；扣非歸母凈利潤0.58億元，同比增加2.62%。

　　業績基本符合預期，后續增長動力強勁。22H1新能源領域業務營收9.58億元，占主營業務比例為48.86%，同比增加45.97%，主要系太陽能領域同比增加286%和儲能領域同比增加158%。凈利潤下滑的原因：1）原材料價格上漲，銅價同比上漲8%，取向硅鋼片價格同比上漲30%；2）股權激勵支付費用943萬元；3）上海疫情導致訂單發貨延后。2022H1公司新增訂單金額約30億元，同比增加42%，光伏、儲能和數字化工廠創造長期增長動力。

　　干變保持高增長，光伏領域大爆發。1）風電：公司風電干變在海外已具備20%+市占率；國內市場的干變滲透率逐年提升，公司有望取得10%+市場份額；2）光伏：多晶硅冶煉、拉棒切片等需求旺盛，光伏領域干變近幾年有望實現每年100%+的增速；3）抽水蓄能：十四五抽水蓄能發展顯著提速，公司作為抽水蓄能的干變龍頭，有望加速成長。軌道交通和高壓變頻等領域依然保持一定的增長。

　　高壓大儲訂單放量，海外戶儲積極推進。相較于低壓儲能，高壓級聯儲能具備以下優勢：充放循環效率從86%提升至91%；省去了變壓器；對電芯的利用效率提升10%+；占地面積小。22H1公司新增高壓級聯大儲訂單金額1.3億元，客戶覆蓋中廣核和海南當地企業。桂林工廠儲能達產后形成1.2GWh產能，明年武漢工廠2.7GWh投產后，儲能產能合計達3.9GWh。海外戶儲已具備樣品，積極布局海外渠道。

　　盈利預測：干變盈利迎來修復，儲能業務快速放量，數字化工廠賦能，調整盈利預期。預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為2.91/ 5.39/7.4億元，當前股價對應的PE分別為42/ 23/ 16倍。給予2023年31倍PE估值，上調目標價至38.88元，給予“買入”評級。

　　風險提示：儲能業務拓展不及預期，業績預測與估值判斷不及預期