東吳證券-電子行業深度報告：空間、發展、機遇共振，汽車電子與VR產業迎發展黃金期-220908

　　投資要點

　　我們認為，同時具備空間、發展、機遇三要素的電子產業具備極高投資價值，汽車電子與VR產業具備產業趨勢確定、技術路徑清晰、國產化明確三重優勢，值得重點關注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　電動化/智能化/集成化駛入快車道，汽車電子成長空間廣闊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）汽車電動化、智能化、集成化趨勢凸顯，帶動配套電子硬件需求增長。1）電動化方面：電氣安全需求帶動車用連接器量價齊升，電力轉換與控制需求拉升功率半導體用量與規格需求。2）智能化方面：在高階自動駕駛需求推動下，車載攝像頭、激光雷達等傳感器市場規模將迎來穩健增長。3）集成化方面：車用嵌塑件引領汽車硬件系統集成，將伴隨汽車集成化趨勢持續拓展車內應用。下游需求持續疊加汽車電子供應鏈國產替代加速，本土汽車電子配套硬件廠商迎來發展黃金期。

　　消費電子關注VR高景氣，下游創新拉動核心環節升級。VR方面，軟硬件迭代有望推動娛樂VR短期年出貨量達3000萬部以上，應用場景拓展及科技巨頭生態布局促進VR/AR設備中期年度出貨達大幾千萬量級，而長期元宇宙入口、多領域剛需的定位有望使每年出貨量級突破數億部；在此基礎上核心光學及顯示環節技術創新路徑日趨明確，產業鏈布局力度加大。智能手機方面，iPhone出貨量穩定增長，龍頭公司業績堅挺，同時伴隨未來潛望式攝像頭等創新，產業鏈未來成長仍可期待。

　　被動元件與半導體行業景氣持續，國產替代正當時。被動元件方面：MLCC行業有望于22Q4開啟新一輪周期復蘇，能源結構轉型背景下光伏裝機量攀升，新基建對工控領域電容提出增量需求，給上游被動元件進一步打開增量空間；本土供應優勢、供應鏈國產替代疊加行業領先廠商退出中低端產能，國內被動元件廠商迎來前所未有的成長機遇。半導體方面：各行業加速數字化轉型疊加“東數西算”政策推動服務器行業高速增長，打開半導體需求空間，同時，信創政策的推進要求核心零部件自主可控，CPU、GPU作為其中重要一環，國產替代需求加速提升。

　　投資建議與投資標的

　　汽車電子領域，建議關注：功率半導體——揚杰科技、東微半導、斯達半導；汽車連接器——電連技術、意華股份、徠木股份；車載攝像頭——聯創電子、思特威；激光雷達激光器——炬光科技、長光華芯；光學元器件——藍特光學、永新光學、舜宇光學科技；其他零部件——興瑞科技、立訊精密。

　　消費電子領域，建議關注：VR/AR產業鏈——歌爾股份、三利譜、水晶光電；蘋果產業鏈——立訊精密、東山精密、安潔科技；電子新材料——斯迪克、萊爾科技。

　　被動元件領域，建議關注：MLCC及片式電阻周期反轉——風華高科、三環集團、潔美科技、博遷新材；電子電力相關被動元器件——江海股份、法拉電子。

　　半導體領域，建議關注：海光信息、龍芯中科、瀾起科技、納思達。

　　風險提示：新能源汽車出貨量不及預期，自動駕駛滲透不及預期，VR出貨量不及預期，中美貿易摩擦加劇，海內外疫情反復風險，假設條件變化影響測算結果